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1. 기업 개요
- 설립 연도: 2012년
- 본사 위치: 중국 베이징, 중관촌
- 기술 성격: 중국 AGI(범용 인공지능) 상용화 선도 기업
- 주요 분야: 스마트 라이프, 스마트 메디컬
기술 기반
- Atlas AI 인프라: 2016년부터 개발
- 클라우드 브레인(Unibrain) 플랫폼:
- 2023년 발표한 ‘산해(山海) 대모델’ 포함
- 매개변수 600억 규모 자체 개발 대형 AI모델 탑재
시장 위치 (2024년 기준)
- 중국 AI 솔루션 시장 점유율 4위 (0.6%)
- 생활 AI 분야 3위, 의료 AI 분야 4위
2. 핵심 기술 및 특허
기술 역량
- 풀스택 AI 기술 보유: 음성 인식, 의미 이해, 지식 그래프, 칩 설계 등
지식재산권
- 2024년 기준:
- 등록 특허 288건
- 출원 중 특허 563건
- 소프트웨어 저작권 195건
주요 최신 특허
- 음성 합성 모델 (2025년 6월): 음악 생성 품질 향상
- 문서 이해 시스템 (2025년 5월): 복잡 문서 정밀 처리
- 대모델 반복 추론 시스템 (2025년 5월): 특정 산업 도메인 최적화
- 데이터 예측 알고리즘 (2025년 6월): 추세+위험 예측 통합 방식
하드웨어 성과
- AI 소비자용 칩셋:
- 2023년 기준 1,300만 개 출하
- 자동차용 칩 NPU IP 상용화
3. 경영진 및 지배구조
핵심 인물
- 황웨이(黄伟): 창립자 겸 CEO
- 모토로라 중국연구소 출신
- 지분 24.08%, 의결권 포함 총 지배력 34%
- 기술 핵심 창업자
- 량자언(梁家恩): 지분 3.78%
- 캉헝(康恒): 지분 2.27%
IPO 전 주요 주주
- 벤처 자본:
- 치밍 벤처(启明创投): 9.4%
- 지신 캐피탈(挚信资本): 8.9%
- 징둥(JD): 3.3%
- 퀄컴: 1.8%
- 중국 국부펀드(CIC): 6.4%
- 국유 자본:
- 허난성 정부 창투(2.9%), 지난 시정부 계열 자본(1.1%)
4. 재무 및 주가 정보
지표 2022 2023 2024 추이
| 매출(억 위안) | 6.00 | 7.27 | 9.39 | 연평균 +23% 성장 |
| 순손실(억 위안) | -3.75 | -3.76 | -4.54 | 누적 손실 12억 초과 |
| R&D 비용(억 위안) | 2.87 | 2.86 | 3.70 | 매출 대비 39.4% |
| 총이익률 | 40% | 40.6% | 38.8% | 소폭 하락 |
| 현금보유액 (2024년말) | 1.56억 위안 | 전년 대비 -58.8% | 운영 가능기간 5개월 |
IPO 정보
- 상장일: 2025년 6월 30일 (홍콩 증시, 코드: 9678)
- 공모가 범위: 165~205 HKD
- 최대 조달금액: 3.2억 HKD
주요 투자자
- 상장 참여자:
- 상탕(SenseTime): 4370만 HKD
- Zhenyi 자산: 3000만 HKD
- Runjian International: 2000만 HKD
- 자금 사용 계획:
- 45.6% R&D (Atlas AI),
- 47% 상용화 추진
5. 투자 현황 및 경쟁 분석
투자 유치 이력
- IPO 전 누적 투자: 10라운드, 총 3.4억 달러
- 전략적 제휴: SenseTime과 다중모달 인터랙션 공동 개발
경쟁사 비교
경쟁사 강점 클라우드마인즈와 비교
| iFlytek(科大讯飞) | 의료 AI 점유율 22.9% | 클라우드마인즈 의료 AI 점유율의 10배, 고객 유지율 낮음 (53.3%) |
| SenseTime(商汤) | 비전 AI, 스마트시티 | 기술 협력 있으나 경쟁 구조 존재 |
| Baidu | 스마트홈 (샤오두 AI 스피커) | 통합 플랫폼으로 가격경쟁력 강함, 생활 AI 영역 압박 |
- 현재 문제점:
- 의료 고객 160개, 생활 AI 고객 400개에서 정체
- 매출채권 회전일수 277일
- 프로젝트 기반 의존으로 수익성 낮음
6. 전망 및 리스크
기회 요인
- 대모델 상용화: 의료·교통 분야에서 ‘산해 대모델’ 적용 확대
- 국가정책 참여: 2030년 AI 전략과제 포함
- 기술 협력: SenseTime과의 다중모달 연구 가능성
위험 요소
- 재무 부담: 2024년 외주 R&D 비용 2.1억 위안, 기술 내재화 부족
- 비즈니스 구조: 고비용 프로젝트 중심, 표준화 부족
- 경쟁 심화: 대형 기업의 생태계 연동+표준화 제품으로 시장 압박
전략적 전환 포인트
- 사업 집중화: 의료/생활 분야 중심으로 표준화 추진
- 기술 내재화: 외주 비중 축소, ‘산해’ 모델 경쟁력 제고 필요
7. 적정 주가 평가
- 공모가 기준 시가총액:
- 165205 HKD → 약 117억 ~145억 홍콩달러
평가 요소
- 긍정적 요인:
- AI 테마 프리미엄
- 대모델 실증 가능성
- SenseTime 등 투자자 신뢰
- 부정적 요인:
- 적자 지속
- 현금흐름 압박
- 고객 증가세 둔화
유사 기업 비교
- SenseTime 시총 약 500억 HKD
- 클라우드마인즈는 수익화 경로 입증 필요
결론
- 합리적 주가 범위: 180~190 HKD
- 관전 포인트:
- 상장 직후 대모델 사업화 속도
- 분기별 현금흐름 개선 여부
- 위험 경고: 6개월 내 뚜렷한 상용화 성과 없을 경우 하방 압력
투자에 대한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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